从7月初以来，水泥股平均大跌30%左右，尤其是9月5日，海螺水泥和冀东水泥等水泥板块的龙头股上演跌停秀，不仅对整个板块打击巨大，而且对整个市场信心都有较大的影响。而与此形成鲜明对比的是今年第一季度水泥股的“明星风采”：从1月初至3月末，水泥股平均大涨50%，该板块成为年初的领涨板块。

　　“明星”为什么会突然陨落？背后的市场逻辑是什么？对投资者有什么启示？

　　笔者之所以关注水泥股，不仅是从选择个股的视角，更多地是为了观察宏观经济形势及房地产市场的运行状况，是为了判断股市的大趋势。

　　年初，水泥股之所以大涨，最主要的因素是中央政府宣布了 “十二五”期间要建设3000多万套保障性住房计划，该计划明确宣布2011年要开工建设1000万套保障性住房。水泥主要用途就是建房子，中国之所以每年消耗全球50%左右的水泥，就是因为我国是全球最大的房地产建设工地。中央政府宣布了规模宏大的保障性住房建设计划，意味着房地产建设规模进一步扩大，水泥的消耗当然会快速上升，其价格上涨也就是理所当然了。在此预期下，股价焉能不涨？

　　从水泥市场看，从2010年下半年至今年上半年，价格一直坚挺。再从房地产数据看，今年初以来，房地产投资的增长速度一直在35%左右高位，这些都似乎印证着市场的预期正在一步一步成为现实。但从7月开始，水泥市场传来不祥之兆——水泥价格开始下跌。按照以往的市场规律，第三季度是水泥的旺销季节，而今年的水泥市场却在旺销季节到来之前出现价格下跌，尤其是8月中旬华东市场的水泥开始降价，对市场震动较大。

　　为什么市场在高潮到来之前提前谢幕？直接的导火索是“7·23”甬温线特大铁路交通事故导致了高铁在建工程停工或暂缓施工，水泥需求减少。但铁路投资每年只有5000亿元左右（2011年计划投资7000亿元），其总量只有房地产投资的十分之一，铁路投资的减速并不会对水泥市场产生根本性的冲击，因此说，导致水泥市场出现超预期逆转的深层次原因还在房地产市场。

　　笔者认为，在政绩考核的压力下，保障性住房的施工建设数据很可能被高估，也就是说，35%左右的房地产投资增长速度存在高估的可能性。水泥市场旺季不旺的事实说明我们年初的预期存在误差，或者说我们过高地估计了政府建设保障性住房的数量和进度。

　　因此，从水泥股的暴跌和水泥市场的颓势，我们应该看到中国房地产投资增长已经减速的现实（不管统计数据是多少）。如果该结论正确，那么，与房地产投资有关的钢铁、建材、家电、有色等行业都将受到影响。