融资困难，开发商对经营性现金流的依赖程度加大。取得借款收到的现金增速均为负增长，但偿还债务支付的现金则增长较快。在开发商削减开支、努力回笼的情况下，经营现金流虽然仍为负，但好转。

    一线龙头企业与其他企业之间真实资产负债率出现明显分化。2012 年1季度末行业扣除预收款的真实资产负债率为49%，较2011 年末下降0.5个百分点。其中一线为42.5%、二线为54.2%、三线为49.9%、地产+X为58%，商业地产为51.2%。分别较2011 年末下降1.4 个百分点、上升0.3 个百分点、下降0.7 个百分点、上升1.1 个百分点、下降0.1 个百分点。
    一线龙头企业的真实负债率处于历史低位，比08 年末下降8.6 个百分点，但二线、三线公司的真实资产负债率与08 年末相当，地产+X、商业类的真实资产负债率比08 年末上升6.5、8.1 个百分点。从主要公司来看，天房发展、滨江集团、万科、信达地产、保利地产、荣盛发展、金地集团等表现较好。

    行业净负债率较10 年大幅上升，但一线龙头公司净负债率仍处于最好水平。2012 年1 季度末行业的净负债率为41.6%，较2011 年末下降2.9个百分点。其中一线为33.8%、二线为44.6%、三线为43.6%、地产+X为45.4%，商业地产为51.7%，分别较2011 年末下降4.7 个百分点、上
升0.4 个百分点、下降3.5 个百分点、下降1.9 个百分点、下降3.9 个百分点。
   一线、三线企业的净负债率较08 年末下降幅度较大，分别下降12.1、12.8 个百分点，而二线、地产+X 公司分别下降5.8、1.8 个百分点，商业类的净负债率比08 年末上升8.7 个百分点。从主要公司来看，万科、信达地产、招商地产、天房发展、上实发展、金地集团等表现较好。

    现金对全部有息负债的覆盖率低于08 年末，但一线、三线仍好于08 年末。2012 年1 季度末行业的现金对全部有息负债的覆盖率为40.4%，较2011 年末下降1.8 个百分点，低于08 年45.6%水平。其中一线公司现金对全部有息负债的覆盖率为52.9%，较2011 年末下降0.7 个百分点，好于08 年末50.5%的低点。二线公司现金对全部有息负债的覆盖率为29.7%，较2011 年末下降2.4 个百分点，较2008 年末38%下降8.3 个百分点。三线公司现金对全部有息负债的覆盖率为39.2%，较2011 年末下降5.2 个百分点，较2008 年末32.3%上升6.9 个百分点。地产+X、商业类分别较2008 年末下降17.2、29.9 个百分点。从主要公司来看，万科、招商地产、上实发展、金地集团、鲁商臵业、宋都股份、金科股份等表现较好。