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家电行业观点——基本维持8 月观点
2012-08-29 来源: 文字:[    ]

行业基本面:

   销量难以出现超预期的好转。空调预计7 月零售增速转正、内销出货量增速也能在持平附近(估计格力、海尔增长;美的下降),8 月预计也差不多情况(尽管去年同期增速已经降至3%、但2010 年的8 月也是相当高的基数);冰洗电视出货量估计也不会出现超预期的好转(一方面是需求问题、一方面是为了适应节能补贴的调结构)。
原材料价格变化宜人。白电原材料价格6 月至今同比下降了15%,比上半年的10%还多,对毛利率依然有利;黑电面板价格8 月上环比持平,自2Q 以来的涨价趋势停滞。
利率同比下降能够降低同期贴现较多的企业的财务费用率。
 竞争格局继续强者愈强。
城市零售量份额海尔冰洗环比上升明显、美的系产品环比企稳。
投资策略:
 3Q 行业基本面平淡,7 月天气给力程度一般,8 月即使酷暑也为时已晚,因此我们维持看淡3Q、看好中报后到4Q 的板块相对收益、建议3Q 在调整中增持家电的策略。8 月仍是中报季,因此继续重点推荐中报好估值低的公司格力、海尔、兆驰、老板以及资产重组启动估值有修复空间的华帝;由于老板电器近期涨幅较大,估值年内已经合理,建议待回调再增持、现价追涨意义不大;其余四股建议现价增持/买入。
8 月配置组合:
 格力、兆驰、海尔、老板各 25%。华帝8 月8 日已复牌,现价建议买入(详见我们的公司点评报告8 月7 日《重大资产重组方案出台;估值有修复空间》、8 月8 日《与英国上市公司AGA签订战略合作框架协议》)。

 

 

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