随着支付能力提升以及就诊意识的增强，健康体检的市场呈现升温态势，行业步入快速增长期。根据卫生部统计，2004-2010 年，我国体检市场健康检查人次数、专业体检机构的体检总量复合增速都在20%左右。2010 年我国体检市场健康检查人数约为2.87 亿人次，同比增长24.8%。

图表 60  2004-2010年中国健康检查人次数增长趋势图

图表 61  2004-2010年中国专业体检机构检查人次数增长趋势图

   目前，国内规模较大的专业体检机构主要有美年大健康、爱康国宾、红鬃马体检、九华体检、瑞慈体检等。慈铭体检在大城市的分公司数量上领先于主要竞争对手，2010 年的体检量约为130.02 万人次，占全国健康检查人数的比例为0.45%，占全国专业体检机构健康检查人数的比例为23.97%，居专业体检机构前列，且市场份额在不断提升。

图表 62  2012年中国主要城市体检机构及竞争状况

    2009~2011 年，慈铭体检实现收入、净利润复合增速在30%、120%。2011年公司收入、净利润分别为5.75、0.84 亿，同比增长28%、134%。慈铭体检的增速明显快于行业水平，同时广州、成都等新开分店已逐步度过培育期，开始扭亏为盈，有效提升了利润水平。

图表 63  2009-2011年慈铭体检的收入情况

图表 64  2009-2011年慈铭体检的利润情况

    目前，慈铭体检已在全国11 个地区设立了33 家体检中心。根据公司的六阶段模式，将下属公司可划分为三种类型，在北京、上海、深圳、广州等四个城市的一类子公司（完全能实现六阶段））、在武汉、南京、成都、济南等省会城市的二类子公司（完全能实现前四阶段）以及在金华等地级市的三类子公司（完全能实现前三阶段）。北京公司的体量也最大，占收入、利润比重在50%以上，而其余分公司业绩贡献较少，但盈利能力正处于快速的提升阶段。

图表 65  慈铭体检地区业务情况

   2004年成立以来，北京公司发展速度较快，收入复合增长率达到25%，目前处于发展的第四阶段——协同发展期，准备进入利润率更高的第五阶段——高端经营期。而其他地区的业务处于相对较低的阶段，尚有巨大发展空间。

图表 66  慈铭体检分公司业务发展情况

   回顾慈铭体检的发展历程，管理层良好的运作以及业务拓展能力提供了良好的竞争优势。

   选择潜力市场切入并积极拓展：北京各类机关协会较多，健康体检需求要强于上海、深圳等大城市，慈铭体检较好的把握了该块市场的增长机会，在成立初期重点拓展北京市场，不断新建和收购门店，抢占大量的客户资源，树立了品牌优势；

对体检市场属性的认知与把握：专业化的体检以团体客户为主，人数多且服务连续性，因此地点的便利性以及承接体检流量较为重要，慈铭体检在大城市有了较好的布局基数，能最大化的满足需求，创造客户粘性；

   清晰化的业务发展模式：体检行业门槛较低，有节奏的控制公司外延步伐较为关键。公司根据地方发展水平、人口情况等明确规划，通过“六阶段”模式对子公司发展定位，有选择的复制北京的成功模式，以保障快速而稳定的扩张。

   近几年，慈铭主要依赖于现有单体的存量增长，收入增速稳定。后续上海、深圳、广州等二类子公司将是增长加速点，新建和并购仍将是主要渠道。随着IPO上市，公司的扩张步伐有望提速，我们预计慈铭体检将继续处于快速的发展通道。