预计航空的客货运将在2013年复苏。航空客运在2012年增长比较稳定。预计受惠于旅游出行人数的快速增长,以及中国经济的见底复苏,预计2013年的航空客运量增长将快于2012年,客座率与2012年持平。航空货运量在2012年预计下滑7%,这主要是受到欧洲债务危机、美国经济复苏缓慢,以及中国经济增速放缓的影响。海运运力过剩使海运和航空运输的运价偏低,使用航空运输的比例减少。但是由于国外市场的库存并没有过高,国际贸易将在13年2季度加速增长,预计航空货运将在2013年复苏。

    预计人民币升值和油价下滑将大幅提升12年4季度盈利。人民币从8月初美国推行QE3后快速升值,预计到年底时将升值1.3%。而油价也从9月份开始下滑,这些因素将大幅提升航空公司4季度业绩。预计2013年人民币将继续小幅升值,油价也因为全球经济向好而逐渐回升。

    下调行业到“中性”评级。我们上调了三大航空公司的12-14年的盈利预测,现在航空公司的估值均到达他们的历史平均水平,反映了经济复苏的预期。我们认为市场风险仍然存在,包括中国和欧洲的经济的复苏步伐仍有可能比较缓慢,美国的财政悬崖有可能引发信用降级。因此相信航空公司现在的估值比较合理,我们下调行业评级到“中性”。但是我们相信在明年航空的旺季3季度仍存在季节性的投机机会。

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