摘要: 05年，在宏观调控的背景下，房地产行业上市公司股价走势经历了大喜大悲的戏剧性变化，市场总体表现略胜于大盘。05年上市公司的股价走势具有明显的三阶段特征：年初胜于大盘；3月份开始的宏观调控，促使上市公司股价齐声下跌，表现明显弱于大盘；7月份开始，在超跌反弹与基本面回归双重因素作用下，上市公司股价大幅反弹，最终反败为胜，优于大盘走势。

  

　　展望06年住宅业，经历了多年的上涨之后，市场内生性的调整需求愈发强烈。即便宏观政策面继续无所为，继续维持向上的快速增长态势也越来越困难。06年上市公司业绩将出现分化，总体盈利水平预计仍将维持上涨，但幅度将会有所降低。长期来看，土地交易的市场化，预示着房地产暴利时代的终结，行业利润水平将趋于合理化。

  

　　06年，一线城市的高端商务地产市场仍然值得期待。未来宏观经济面持续向好的背景下，市场长期发展空间巨大。与此同时，尚有大量低成本优质商务地产资源的几家公司已经成为时代的幸运儿，在它们身上，暴利仍将延续。这部分公司应该给予较高的估值。

  

　　06年投资建议：重点关注上海浦东新区的几家园区类上市公司，尤其是陆家嘴和浦东金桥。它们的优势在于：具备较强的资源优势；主业在向物业租赁为主的方向转型；受住宅市场影响较小，风险较低。另外两家公司预期都将从浦东的综合配套服务试点中大大受益。