开发商削减投资，控制存货。11 年存货同比增长37.8%，低于2010 年的水平。其中一线为47.3%、二线为48.4%、三线为20%、地产+X 为31.4%，商业地产为14.4%。

    总体去化情况略差于08 年，但一线仍略好于08 年。我们用存货和销售商品、提供劳务收到的现金比值计算存货的去化周期（去化速度），2011年末行业的存货去化周期为2.5 年，高于08 年Q3 的2.4 年。其中一线为2.3 年，好于08 年的2.4 年。二线为3.5 年，差于08 年的3.1 年。三线为2.1 年，好于08 年的2.2 年。从主要公司来看，销售积极的高周转公司如荣盛发展、万科、保利地产、金科股份、招商地产表现较好。