一、影响旅游出行游客原因分析

    1.地缘政治等危机事件对单一目的地的出入境旅客数确有短期影响

    中国出境游人次保持较快增长。2018年，中国公民出境旅游人数1.5亿人次/+14.7%，稳居世界出境旅游的第一位。从各目的地出境人次占总出境人次的比例来看，八成游客的出境游目的地选择亚洲，其中港澳游在出境游中的占比近半。

    2.汇率：单一目的地汇率变动与游客人次增速直接相关性并不明显

    我国出境旅客人次仍处于高速增长期，人民币贬值对出境旅游需求增长的抑制有限。自2015年以来，人民币进入贬值周期，2016、2017年人民币指数分别同比变动-3.7%、-2.9%。同期旅客因私出境人数同比增长5.6%、5.7%，增长率略有下滑但绝对值仍在上升，2018年同比增长率恢复至14.1%。

    3.经济下行压制长线游，短期存在向下替代为短线游现象

    长期而言，人口结构的变化以及对应的消费观念和消费倾向的变化是出境游趋势的重要驱动力。随着消费认知能力比较强、边际消费倾向较高的90后群体进入主流消费市场，出境游消费升级的趋势仍将持续。

    二、中国廉价航空发展现状及未来发展趋势

    1.2025年我国廉航市场规模或千亿，春秋将受益行业成长红利

    人均乘机次数至少存1倍空间，未来15年CAGR或8%以上。2020年、2035我国人均乘机次数有望提升至0.5次、1次，预计2020~2035年我国航空客运量CAGR为8%以上，仍有望维持高增速。

    2.我国低成本仍处发展期，市场份额较全球低22pcts。

    中国低成本行业起步于2004年春秋航空成立，2018年国内廉价航空市场份额只有11%，显著落后于全球33%的平均水平，未来发展空间广阔。

    3.国内低线消费潜力巨大，有望支撑航空需求持续增长

    国内三线及以下城市人均GDP已升至6300美元，三线及以下城市人口数量却达9.6亿人，占比全国人口的近70%，国内低线消费强力巨大。预计随着低线城市人均GDP未来持续增长并超过8000美元，低线居民对旅游消费将会大幅增加，低线消费群体有望成为推动国内航空需求增长的重要动力。

    4.2025年市场规模或近千亿，龙头或率先受益

    在国内民航需求持续增长以及低成本渗透率提升的情况下，低成本行业规模2025年有望保持CAGR14%的增速增长至983亿元，春秋航空作为行业龙头或受益行业高增长，预计旅客周转量占比提升至4.5%左右。