全球来看，我国高浓度磷肥占比在80%左右，过去十年来中国高浓度磷肥占比快速提升，目前已接近磷肥总量的90%，其中磷酸一铵和磷酸二铵是最重要的品种，二者合计占到磷肥总产量的70%以上，我们一般说的磷肥指的就是磷酸一铵和磷酸二铵，也统称磷铵。
    全球磷肥行业在经历了约3 年的下行周期后，从15 年开始将逐步进入2 年左右的回暖期。主要原因包括：预计印度对磷肥进口需求回升，南美地区磷肥需求稳定增长，中国磷肥产能增速明显放缓，北美地区产能呈下降趋势，对进口需求快速增长，而摩洛哥和沙特的新增产能将于16 年之后才大量投放。预计15-16 年全球磷肥实际供给增量不超过150万吨，其中15 年实际供给增量不超过50 万吨，将低于全球磷肥贸易需求的增长，供需格局有望改善从而带动磷肥价格上涨。我们预计中国大型磷肥企业的盈利能力从15 年开始将观察到明显改善，主要原因包括（1）受益于全球磷肥行业需求回暖；（2）环保政策趋严限制新产能建设和中小产能开工率；（3）15年新的磷肥出口政策取消淡旺季差异，降低关税成本，有望显著提升中国磷肥企业在国际市场的竞争力。
    从供给端来看，15-16 年全球磷肥新增产能有限，且主要来自摩洛哥和中国。受到盈利能力下行和环保政策趋严的影响，中国的磷肥产能增长从13 年开始已经明显放缓，部分成本过高以及无法满足环保要求的中小产能可能已经在逐步退出，我们预计15-16 年中国新增磷肥产能不超过100 万吨。按照IFA 的统计，13-18 年中国国内磷肥产能复合增长率为1.2%，已经远远低于13 年之前的水平。
    全球来看，巴西的几个规划中的磷肥项目预计至少要到18 年才能投产；沙特120 万吨/年产能的磷肥项目预计要到2017 年投产；主要增量来自摩洛哥，全球最大的磷肥生产商OCP 大约有135 万吨/年产能在15-16 年投放；其他地区基本没有新增产能。考虑到美国磷肥产能下降和装置开工率的因素，我们预计15~16 年全球磷肥实际供给增量不超过150 万吨，其中15 年实际供给增量不超过50 万吨，低于全球磷肥贸易需求的增长，供需格局有望改善从而带动磷肥价格上涨。