复合铜箔产业链上游主要包括基膜、铜靶材、电镀添加剂等原材料和磁控溅射设备、水电镀设备、蒸镀设备、超声波滚焊设备等核心设备；中游为复合铜箔的制造过程，目前复合铜箔的制备工艺存在多种路线，包括一步法（化学沉积法/真空磁控溅射/真空蒸镀法）、两步法（真空磁控溅射+水电镀）和三步法（真空磁控溅射+真空蒸镀+水电镀）；下游应用于动力电池、储能电池和消费电池的制造过程。

上游分析

1.成本结构

复合铜箔是一种新工艺，以PET、PP、PI等高分子材料为基材，上下两面沉淀金属铜，其结构类似于“三明治”，主要由“铜-高分子-铜”复合而成。相比传统电解铜箔，复合铜箔作为负极集流体的锂电池具有低成本、高安全、长寿命和高能量密度等优势。从成本结构来看，上游设备和原材料分别占比50%和31%，能耗占比6%，其他成本占比13%。

2.基膜

复合铜箔目前使用的基膜材质包括PET、PP、PI等高分子材料，其中PET基膜综合性能优异，熔点适中，是目前的优选材料，也是大部分企业目前开发的主要基材。近年来我国PET基膜产能平稳增长，2022年产能达到58.1万吨。2023年中国PET基膜产能将达62.9万吨，2024年将达到64.5万吨。

3.靶材

靶材作为复合铜箔的关键基材之一，在磁控溅射过程中消耗量巨大。此外，靶材也是半导体、显示面板、异质结光伏领域等的关键核心材料。2022年中国靶材市场规模达到395亿元，近五年年均复合增长率为12.91%。2023年和2024年中国靶材行业市场规模将分别达到431亿元、476亿元。

4.产业链上游重点企业

复合铜箔上游原材料包括PP/PET/PI基膜、靶材、电镀添加剂等，其中基膜重点企业包括双星新材、康辉新材、东材科技等；靶材重点企业包括阿石创、隆华科技等；电镀添加剂重点企业包括三孚新科、光华科技等。

复合铜箔核心生产设备包括磁控溅射设备、水电镀设备、蒸镀设备、超声波滚焊设备等，重点企业包括东威科技、汇成真空、振华科技、骄成超声等，其中东威科技是国内电镀设备龙头，目前国内唯一一家能实现PET镀铜设备量产的企业。

中游分析

1.复合铜箔工艺路线对比

根据复合铜箔制造的核心镀膜步骤或设备数量，可以将市面上复合铜箔工艺路线分为一步法、两步法和三步法。其中，磁控溅射+水电镀的二步法工艺最成熟、成本控制最好，是目前市面上主流使用的工艺方法之一，少数的如重庆金美用的三步法、三孚新科与智动力为化学沉积一步法，汉嵙新材、道森股份有干法一步法技术储备。

2.复合铜箔市场空间

当前我国复合集流体目前处于0-1的产业化初期，随着焊接工艺、产品良率等难点逐渐解决，2023年复合铜箔有望开启大规模量产，2024年有望实现搭载装车。2022年中国复合铜箔市场空间达到46.9亿元，2023年达到约92.8亿元。2024年中国复合铜箔市场空间将达到182.1亿元。

3.复合铜箔投资额

我国复合铜箔投资强度仍然较高，根据宝明科技公告，宝明科技复合铜箔项目一期产能1.4-1.8亿平米，投资额11.5亿元，按每GWh电池需1000万平方米复合铜箔计算，复合铜箔单GWh投资额为0.72亿元/GWh，约是电解铜箔的2.4倍。

4.复合铜箔相关专利授权

受下游电池行业的影响，复合铜箔的需求逐渐增长，相关专利数呈现增长趋势。当前我国复合铜箔相关发明专利总数达到187个，其中发明授权专利44个，发明公开专利143个。从年份来看，2023年全行业发明授权专利达44个。

5.复合铜箔企业布局情况

目前，锂电铜箔正在向高密度、轻薄化、高抗拉强度、高延伸率等方向发展。复合铜箔拥有提升电池安全性、提高能量密度、降低制造成本以及兼容性强等性能优势，被认为是传统锂电铜箔的良好替代材料，获得了业内外的广泛关注。复合铜箔赛道快速升温，吸引众多产业链企业争相布局。

下游分析

1.动力电池

近年来，随着新能源汽车产业的快速发展，我国动力电池产业在市场规模、技术水平及产业链完整度等方面都取得了显著进步。2023年11月，国内动力电池销量为68.1GWh，环比增长11.6%，同比增长22.6%；2023年1-11月，国内动力电池累计销量为554.1GWh，累计同比增长35.1%。

2.储能电池

近年来，我国多省市陆续发布可再生能源配置储能政策，推动储能需求快速增长，储能成为锂电池企业的第二增长曲线，进一步带动储能电池出货量增长。2022年中国储能电池出货量130GWh，同比增长1.7倍。2023年上半年，中国储能电池出货量为101.4GWh，占全球储能电池出货量的92%。2023年全年国内储能电池出货量将达到200GWh，2024年有望达257GWh。

3.消费电池

近两年，由于3C数码产品消费需求相对疲软，中国消费锂电池出货量有所下降。数据显示，2022年中国消费锂电池出货量为48GWh，较上年减少11.11%。从消费类锂电行业下游市场看，今年以来智能手机、笔记本电脑、智能穿戴、智能家居等市场规模的持续扩张将引领锂离子电池实现新一轮增长。2023年中国消费锂电池出货量将达59GWh，2024年将达到66GWh。