PCB，中文名称为印制电路板，是重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，是电子元器件电气相互连接的载体。AI热催升高端PCB市场需求，高端HDI等供应持续吃紧，相关厂商产能利用率亦处于高位。

一、产业链

PCB产业链上游为原材料，包括覆铜板、铜箔、铜球、半固化片、金盐、干膜、油墨等；中游为PCB的制造，可分为刚性板、挠性板、刚挠结合板、封装基板等；下游广泛应用于消费电子、服务器、汽车电子、工业控制、航空航天、医疗器械等领域。

PCB产业链以上游关键材料（如覆铜板、铜箔）为基础，中游通过刚性板、柔性板及封装基板等多元化制造工艺，支撑下游消费电子、汽车电子、服务器等广泛应用场景。当前发展聚焦于高端材料国产化（如ABF膜）、高精密加工技术突破（≤20μm线宽）及新兴需求（AI服务器、智能汽车）驱动，未来趋势将围绕材料创新（低损耗介质）、工艺整合（嵌入元件技术）及绿色制造（减铜减废工艺），推动产业链从规模扩张向高附加值技术领域升级转型。

二、上游分析

1.成本结构

PCB成本结构中，原材料占比约60%，其中占比最高的是覆铜板，达27.31%。其次分别为半固化片、人工费用、金盐、铜球、铜箔、干膜、油墨，占比分别为13.8%、9.53%、3.8%、1.4%、1.39%、1.37%、1.23%。

2.覆铜板

（1）产量

中国已成为全球最大的覆铜板生产国。2023年中国覆铜板产量约为10.2亿平方米，同比增长12.09%，2024年约为10.9亿平方米。2025年中国覆铜板产量将增长至11.7亿平方米。

（2）企业布局情况

覆铜板行业代表性公司业务布局来看，大部分企业以生产及销售普通刚性覆铜板为主，少部分仅企业生产及销售刚性覆铜板和挠性覆铜板，极少数部分专注于高频覆铜板及环氧树脂型覆铜板这些高技术产品。

3.半固化片

半固化片行业呈现“高端化+国际化”趋势，头部企业通过技术迭代（如高频高速材料、环保无卤素工艺）和产能全球化布局（东南亚/欧洲建厂）巩固优势。国内企业如生益科技、联茂电子在通信和消费电子领域占据主导，而南亚新材、台光电子则发力汽车电子及半导体封装市场。未来竞争将聚焦于超低介电损耗技术、智能化生产及绿色供应链整合。

4.铜箔

（1）市场规模

当前复合铜箔已进入材料认证、装车试验关键节点，有望实现复合铜箔规模化应用0到1的突破。2022年中国复合铜箔市场规模达到46.9亿元，2023年达到约92.8亿元。2024年中国复合铜箔市场规模将达到182.1亿元，2025年达到291.5亿元。

（2）重点企业分析

铜箔行业呈现“高端化+全球化”竞争格局，头部企业通过技术迭代（如4μm以下铜箔、复合集流体）和产能扩张（东南亚/欧洲建厂）巩固优势。国内企业如龙电华鑫、亨通股份在反转铜箔等进口替代领域突破，而国际巨头（如三井金属、日矿）则加速布局中国高端市场。未来竞争将聚焦于技术代差（如3μm量产）、绿色制造（能耗降低20%）及产业链整合（铜矿-加工一体化）。

三、中游分析

1.全球市场规模

2023年全球PCB市场规模为783.4亿美元，同比下降4.2%，2024年约为880亿美元。随着AI技术的普及和新能源车的抢市，AI服务器和车用电子相关的PCB需求显著提升，成为产业成长的重要驱动力。2025年全球PCB市场规模将达到968亿美元。

2.中国市场规模

从国内来看， 2023年中国PCB市场规模达3632.57亿元，较上年减少3.80%，2024年约为4121.1亿元。2025年中国PCB市场将回暖，市场规模将达到4333.21亿元。

3.市场结构

目前，我国多层板占比超过四成，占比达47.6%。其次，HDI板在市场中也占据了一席之地，占比约为16.6%。其次分别为单双面板、柔性板、封装基板，占比分别为15.5%、15.0%、5.3%。

4.重点企业分析

目前，PCB产业A股上市相关企业中，广东省分布最多，共29家。江苏省和江西省分别有7家和4家，排名第二第三。

四、下游分析

1.消费电子

（1）手机

在国家消费补贴及相关政策的推动下，中国手机市场需求增加。2024年全年中国智能手机市场出货量约2.86亿部，同比增长3.6%，时隔两年触底反弹。2025年中国智能手机出货量将达到2.91亿部。

（2）电脑

Canalys数据显示，2024年个人电脑出货量约为2.56亿台，同比增长3.64%，全球PC市场趋于稳定，并于2025年全盘复苏，进入商用市场更新周期。其中，PC市场在第四季度实现连续5个季度的增长，台式电脑、笔记本和工作站的总出货量达到6740万台，增长4.6%。

2.汽车电子

我国是全球最大的汽车和新能源汽车产销国，近年来，我国汽车电子行业稳步发展，产业能力不断提升。2024年中国汽车电子市场规模约为1.22万亿元，较上年增长10.95%。025年中国汽车电子市场规模将达到1.28万亿元。