去年国内空调市场因凉夏因素影响导致终端销售低于市场此前乐观预期，从而使得渠道库存
积压严重，自11 年下半年以来空调行业基本处于渠道去库存阶段，导致企业内销出货较差，这在部分空调龙头企业表现极为明显。不过从我们前期在湖北等区域的实地调研以及部分经销商电话采访来看，目前国内空调市场渠道库存已恢复至正常水平，且依据近期龙头企业出货数据，我们认为目前空调行业渠道去库存已进入尾声。

    而基于以下几个逻辑的推断，我们也基本可以得出目前渠道去库存已进入尾声的结论：首先，
依据渠道库存积压数量并综合分析企业出货层面及终端销售层面增速差，我们推断空调行业去库存基本将在一季度末期结束；其次，3 月份将进入空调备货旺季，从企业层面考虑其也将在之前将渠道库存情理完毕；除此之外，此前铜、塑料等原材料价格处于下行通道背景下经销商观望情绪较浓、备货动力不强，这也在一定程度上加速了渠道去库存进程的结束。总之而言，目前企业层面出货增速将逐步向正常值回归，企业层面基本面好转趋势较为明显。

    除此之外，考虑到目前冰、洗处于传统销售淡季且经销商今年对冰、洗预期均较为悲观，而经销商目前对空调行业预期仍相对偏乐观，使得经销商将调用多余资金加大空调备货。同时考虑到近期提前备货可获得更多的销售支持以及企业出货层面仍存在调价预期，因此近期经销商开始加大备货更在情理之中，因此我们认为二季度空调出货虽面临较大的基数压力，但从增速层面来看不会过于悲观。