20121-2月份，在高基数的情况下，白酒产量仍然高速增长。有一点值得注意，今年与去年相比，春节提前1个月，意味着消费旺季减少1个月。为了应付考核，销售人员在2月份可能把产品压给经销商，因此部分白酒公司在3月份出现省外产品回流省内、价格倒挂、经销商情绪不稳定等现象。
   但我们认为未来2年增长有保证，主要原因在于：一是白酒行业与固定资产投资完成额关系密切，一般滞后2-3年，而2009-2011年，固定资产投资完成额增速远高于今年（预计15-17%），因此与其他行业相比，该行业优势明显；二是虽然去年人均消费量达到15瓶，但低度趋势和重复计算确实是存在的，且规模庞大；三是白酒市场份额向优势公司集中越来越明显。

   白酒在春节后进入销售淡季，再加上 “三公”消费成为“两会”焦点，因此价格回调较往年显著，但与出厂价差距难以进一步收窄。历史经验表明，高端政、商务需求由于宏观经济增长放缓，转而消费中端白酒的情况不多。虽然限制“三公”消费把矛头直接指向高端白酒，但我们认为解决体制问题是一个漫长过程，因此价格下跌必然带来销量上升，企业最终获利。另外，随着舆论压力减弱，
    以及消费旺季到来，茅台可能再次提价。一线白酒公司由于销售渠道利润丰厚使得经销商有依赖性，除提价外，主动提高团购、直营比例变得可行，特别对于新增产量，但政策风险可能抑制股价表现。
   对于次高端、中端白酒市场，由于外来资本蜂拥进入（据不完全统计，目前已有超过3 成的白酒公司引进外来资本），竞争愈演愈烈。二线白酒公司主要市场在省内，地方情结、深度营销和提供差异品种为其深耕奠定基础，但由于品牌无法与一线抗衡，经销商忠诚度低，在开拓省外市场时，品牌打造和销售渠道建设必须同步进行，难度越来越大，但政策风险小。
   三线白酒公司由于基数低，受益于行业景气，业绩高速增长可期。