整体看中间业务的高增长超出我们此前预期：2012Q1 上市银行合计实现手续费收入1239 亿元，同比增长16.8%，环比增长34.7%。
 多数银行中间业务的增速高于利息业务的增速，在营业收入中的比重继续上升，成为驱动利润增长的重要来源：如深发展、民生、中信等中间业务增速远高于利息净收入增幅，对利润增长的贡献度明显。
 2012Q1 上市银行手续费收入占比平均为15.3%，较2011 年上升1个百分点。2012Q1 上市银行非息收入占比平均为19.4%，较2011年上升2.5 个百分点。
 目前上市银行中手续费收入占营业收入比重超过 15%的银行，非息收入占营业收入比重接近或超过20%的有：招行、民生、光大及五大行。
 由于 Q1 多数银行不披露手续费收入的具体构成，使得我们无法准确判断一季度高增长的驱动力。从披露具体构成的个别银行的情况中，我们大致推测2012Q1 手续费收入的高增长主要由以下因素驱动：
 （1）传统的结算和银行卡收入仍实现了较快的增长，由于这两块业务本身在中间业务中的占比较大，故对整体手续费增长的贡献明显。如深发展结算和银行卡收入分别增长27%和75%，交行的结算和银行卡收入分别增长74%和47%。
 （2）居民日益增长的资金保值增值的需求使得理财产品的市场需求旺盛，故Q1 银行理财产品的发行量及相关收入均明显增加。如深发展理财业务收入大幅增长177%，民生银行理财收入大幅增长175%。
 （3）债务承销、贸易融资等相关业务的收入增幅明显：如交行投资银行收入同比实现正增长，民生银行的贸易金融相关收入增长90%。
 受到银监会清理银行业不规范经营及贷款需求减弱影响，我们估计和贷款相关的信贷承诺类、财务顾问类、担保类收入已经出现下降，这在大行的中间业务增速放缓中已经有所反映。我们预计这几类收入在二三季度或将呈现继续减弱的态势，成为影响中间业务增长持续性的主要原因。